一、價格走勢
2025年12月國際鋁價呈現區間震盪、月底走強格局。上旬受節前調節影響，價格整理偏弱；中下旬市場對供給端擾動與補庫需求提前的預期升溫，帶動價格回穩並在月底走高。隨著 2026 年起歐盟 CBAM 進入正式階段，低碳鋁材與相關揭露要求可能使採購成本呈現結構性上升。
2025 年 12 月 LME 鋁價整體呈現區間震盪、月底走強。三個月期鋁價月內高點約 2,990 美元／噸，低點約 2,867 美元／噸，月均價約 2,910 美元／噸，顯示價格雖有回測但整體重心仍偏穩。現貨（Cash）價格走勢與三個月期一致，高點約 2,968 美元／噸、低點約 2,832 美元／噸，月均價約 2,875 美元／噸。庫存方面，LME 註冊倉庫庫存延續去化，12 月 1 日約 537,900 噸，至 12 月 31 日降至約 511,750 噸，月減約 4.86%，庫存下降對鋁價形成一定支撐。匯率方面，12 月 USD/TWD 整體波動有限，對以美元計價的進口原料成本影響屬輔助因素，主要仍取決於鋁價本身與採購節奏安排。
二、關鍵市場驅動因素分析
A. 供給面：雲南枯水期風險
12 月進入枯水期，水電供應不穩的疑慮升溫，市場對供給端擾動的關注增加。供給風險提升，有助於支撐鋁價。
B. 需求面：農曆年前備貨
因 2026 年春節落在 2 月中旬，下游加工端於 12 月下旬提前備料與安排排產的情況增加，對現貨需求與交期談判形成支撐。
C. 成本與政策面：氧化鋁與 CBAM
氧化鋁價格在 12 月仍偏震盪，供應與交易面變動使成本支撐仍在，但後續走勢需視供應恢復與需求強度而定。政策面方面，2026 年起 CBAM 進入正式階段，低碳材料的合規與揭露要求提高，可能帶動低碳材料溢價與合約條款更常態化。
三、未來展望
鋁價下檔有限，上檔看風險事件與資金情緒；若再遇供給端或政策面催化，價格容易突破區間往上加速。12 月 LME 註冊倉庫庫存從月初到月底呈下降趨勢，年底約落在 51 萬噸左右。庫存往下走，會讓市場更容易用「供給偏緊」的框架去定價。
2025 年 12 月國際鋁市呈現「區間震盪、偏多收斂」的典型年末走勢。上旬受到歐美假期前後的交易清淡與庫存調節影響，價格多以整理為主；但進入中下旬後，市場風險偏好回升，加上庫存持續去化，使價格每逢回檔都有承接力道，月底在買盤推動下走強收尾。整體而言，12 月不是需求崩跌的弱勢行情，而是「下檔支撐明確、上檔等待催化」的偏多型震盪格局，為 2026 年第一季偏多定調打下基礎。
供給面方面，市場關注點集中在中國部分產區的季節性與政策性風險，尤其枯水期造成的能源供應不確定性，容易在 Q1 擴大供給端風險溢價，形成鋁價底部支撐。需求面則呈現「歐美偏淡、亞洲相對穩」的結構，隨著農曆年前的備料與排產需求在下旬逐步浮現，現貨端對交期與升水的敏感度提升，帶動實體需求對價格的支撐力道增加。成本端方面，氧化鋁與能源成本仍是鋁價的重要底層支撐因子，即便短期波動存在，但在供需尚未明顯轉弱前，成本曲線對價格下檔形成約束。
政策與合規趨勢在 12 月也更明顯地進入定價與談判框架。隨著 2026 年起 CBAM 進入正式階段的時間點逼近，市場對低碳材料的詢問、資料揭露與合規壓力更具體，低碳材料溢價與合約條款的「制度化」趨勢升溫。匯率在 12 月對成本的影響相對屬邊際因素，反而是庫存去化、供給風險與合規成本預期，成為推動鋁價在年底偏強收斂的核心力量。
